7月31日讯招股书失效半年后，九源基因工程股份有限公司(以下称“九源基因”)近日在港交所更新招股书，联席保荐人变更为华泰国际和中信证券。

　　据招股书资料，九源基因成立于1993年，专注于骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大治疗领域，公司旗下目前共拥有8款已上市的产品和10余款在研产品，其中包括中国首款获得IND批准并递交NDA申请的司美格鲁肽生物类似药JY29-2。

　　九源基因还在招股书中表示，由于公司并不从事基因工程业务，将承诺更改公司名称为“九源基因生物医药股份有限公司”。此次募资，九源基因计划用于选定在研品的持续研发、接近商业化产品的营销及商业化、寻求战略合作丰富产品组合及建设新的生产线等。

　　销售业绩增长，分销商数量下滑

　　在最新招股书中，九源基因披露了最新业绩数据。2021年-2023年及今年前4个月，九源基因分别录得收入13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元和4.73亿元；净利润分别为1.19亿元、5986.7万元、1.2亿元和7068.5万元。

　　针对2022年的业绩下滑和2023年的业绩反弹，九源基因表示，分别是因吉欧停和依诺肝素原料药销售收益减少、以及收益因骨优导的销售收益增加而增加14.4%所带动。

　　九源基因的财务指标也有所优化。2021-2023年，公司的经营活动现金流净额分别为0.68亿元、0.23亿元和1.36亿元，期末账上现金及现金等价物分别为0.95亿元、0.72亿元和.093亿元，资产负债率分别为39.3%、36.9%和31.3%。

　　不过，在经营指标优化的同时，九源基因的分销商数量出现下滑。2021年-2023年末，九源基因的分销商数量分别为709家、743家和794家。而今年前4个月，九源基因新增分销商105家，终止分销商290家，总数量回落至609家。事实上，九源基因半数以上的营收来自分销网络，据招股书，同期公司向分销商销售分别产生总收益的72.8%、73.8%、65.9%和61.1%。

　　在招股书中，九源基因表示，截至2024年4月30日，公司的销售及分销网络已覆盖1300多家三级医院及超过3500家其他医院及医疗机构，分布在全国95%以上的地级区县。不过九源基因也指出，除华东医药（000963）外，所有分销商均为公司对其控制权有限的独立第三方，公司无法保证分销商将一直有效地分销公司产品，同时与分销商发生问题，则营运、收益及盈利能力可能会受到不利影响。

　　收入依赖三款产品，曾被飞检通报

　　从收入构成上看，九源基因的收益主要来自骨优导、亿喏佳及吉粒芬三款产品，2021年-2023年及今年前4个月，上述三款产品分别贡献了总收益的56.9%、75.1%、81.1%及75.9%。从产品类型上看，骨优导为中国首款重组人骨形态发生蛋白-2(rhBMP-2)骨修复材料，亿喏佳用于预防静脉栓塞性疾病，吉粒芬系肿瘤产品，适应症包括恶性淋巴瘤、小细胞肺癌等。

　　从时间上看，吉粒芬为1996年的产品，骨优导的立项时间也可以追溯至2000年，目前公司在研产品中，JY29-2吉优泰、JY-06吉新芬和JY49已经递交了NDA(新药申请)，其余项目处于不同的临床试验阶段。

　　值得一提的是，随着已有产品相继纳入集采或需面对集采风险，九源基因的研发实力受到关注。据招股书，九源基因研发团队约有111人，其中61%以上为硕博学历，主要成员平均拥有超过20年的医药行业经验。报告期内，公司的研发投入分别为1.32亿元、1.58亿元、1.28亿元和0.22亿元，占总收入的10.1%、14.1%、9.9%及4.7%。

　　此外，九源基因曾在飞检中被通报问题。2018年，彼时名为杭州九源基因工程有限公司的九源基因被通报验证方案《304工段预装灌装系统无菌灌装验证》中考虑欠全面，包括培养室未配备温度自动监控装置，温度如果出现异常时也无自动报警装置；预装针无菌灌装验证的记录没有专门设计线上配资股票，而采用了304工段依诺肝素钠注射液的批记录文本，部分内容与实际无菌灌装验证需要记录的内容不相符合等，被下发改正通知书。